焦虑的独角兽：一级市场钱荒 自降身价流血发行

焦虑的独角兽：自降身价，流血发行，只为在“末日”前抢到张船票！

“厚道的人运气不会太差！”

上市第二天，在小米股价成功收上19港币之后，雷军终于有机会舒一口气，掏出他的小米8，在微博上发出这句话了，还顺手配了一个调皮的emoji表情。

同样可以长舒一口气的，可能还有美团、映客、同程艺龙、斗鱼、华兴资本……对这一长串正在排队等着领“船票”的新经济公司来说，小米是个真正的锚。

早在上半年，小米在港股上市还是传闻的时候，港股的中介机构就已经把小米当做TMT公司的风向标。

所有人都在盯着小米上市后的表现，现在靴子终于落地。只是，后面来的这波新经济公司有没有那么好运就不好说了。

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小米上市，靴子落地

7月11日凌晨，特朗普宣布要对中国1000亿出口商品加征关税，全球市场以大跌回应。

那一天正好是小米上市第二天，恒生指数大跌1.29%，还好小米股价稳住了，所有人都松了一口气。

说起来，雷军这个厚道人的运气实在是不怎么样。一个月前的6月15日，同样是特朗普“搞事情”，忽然变脸，宣布对900种中国产品征收关税，中美贸易战就此正式开打。

那一天正好是周五，经过端午三天假期的酝酿，6月19日一开盘，大A股就给跪了，当天暴跌3.78%，盘中更是上演千股跌停的大戏。

舆论把A股暴跌的锅甩给了排着队等待CDR的独角兽。小米能怎么办？当然是选择不给领导添乱，主动撤销CDR申请了。

2018年上市，对小米来说是个正确的时机，但绝对算不上好时机。打开恒生指数的K线图看看就知道了，港股从2016年2月开始的这一轮行情持续了两年，现在已经有了向下的趋势。

某港股投行人士针对当时一窝蜂想上港股的公司，4月初语重心长道，“今年下半年市场会怎样，小米上市之后表现会如何，都是不确定的。”

没想到刚步入下半年，市场不确定因素增加这么多。雷军这个厚道人，最终还是把小米卖了个“小米”价。这也是没有办法的事，谁都知道大环境已经变了。

小米的定价最终确定后，刘强东发文挺雷军“去股市割韭菜的没有资格成为企业家”。在定价上，雷军又一次体现了他的厚道。

相比上市割韭菜，这一代互联网创业者可能更热衷于做一家伟大的企业，可背后的投资人未必这么想。

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“我要不要去港股？”

疯狂的港股上市潮

上半年各种“三点钟区块链”群四处肆虐的时候，港股上市培训活动也火了一阵。

那时的王兴还认为上市“不是好选择”，滴滴和头条也还没有传出港股上市的“绯闻”，但是很多中小公司已经在中介的帮扶下已然“嗅”到了风向。

新三板同胞们感受尤为强烈。这里聚集了大量TMT和未盈利的生物医药公司，那段时间里，很多公司董秘和老板都被密集的港股上市信息、活动轮番轰炸。

“我要不要去港股？”成了每一家有资本市场计划的公司老板都在问自己的问题。

这一波上市潮来的太猛，中介机构也都有点懵，一位资深港股投行人当时说，“现在大家都在谈论去港股，我感觉至少有两三百家中小公司想去香港上市，这当然是不可能的。”

这两三百家公司就包括了多家新三板市值排名靠前的公司。没多久，股转公司干脆和香港交易所签署备忘录，打开了“3+H”的通道。

当时还没想到，要挤上港股这艘船的，不止新三板的TMT、生物医药公司，还有美团这样的独角兽。

到目前为止，申请“3+H”的公司已有七八家，直接摘牌或运作旗下子公司奔赴港股的公司也有好几家。

从最早摘牌递交港股上市申请的华图教育，到此后的库客音乐、汇量科技、亿邦股份等等。新三板市场或许也像新经济公司看小米一样，等着看第一家登陆港股市场的三板公司，会有怎样的价格。

如果估值跟三板持平，或者还不如三板，岂不是很尴尬？毕竟供给太大了，7月12日一天就上了8家，港交所的锣都不够用了……

而为了上市，那些新经济公司不惜自降估值，小米贴着下线定价，在美国上市的优信更是主动将融资额从5.47亿美元降到2.25亿美元。一句话，只要发出来就赢了，现在这些独角兽对于估值，已不那么“锱铢必较”了。

难怪有市场人士评论称，小米等公司上市最大的赢家是港交所。这些独角兽也许上市首日会破发，但这不是港交所考虑的，它能做的是尽快吸引更多新经济公司上市，提高其在新经济领域的市占率。

作为一个市场化的交易所，港交所不对公司上市做主观判断，只管公司的信息披露，同时推出尽可能多的工具供投资者选择。

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一级市场钱荒，二级市场心慌！

今年以来，美团点评、海底捞等公司已纷纷向港交所递交了招股书。代表头部企业的独角兽们，其热情似乎在一个特定的时间段被集中点燃，倾巢而动，自发涌向更公开的资本市场。

“Why Now？”

现在看来，上半年迹象其实已经很明显了——没钱了。

读懂君曾做过一个统计，今年前5个月，整个新三板市场新增定增预案仅275.85亿元，去年同期为727.48亿元，同比减少了62%。

莫说流向新三板的钱消失大半，整个一级市场的钱都在收紧，GP们越来越爱惜子弹。今年一季度，国内VC/PE完成募资规模仅110.3亿美元，同比下降74.85%。

在风口上奔跑了两年的摩拜，匆忙卖给了美团；剩下的OFO也在想尽办法，创造现金流。谁也没想到，这场轰轰烈烈的战争最终以这种方式收尾。好像一夜之间，风向就变了。

其实不止一级市场在失血，整个金融体系流动性都在收紧。

南京接连崩盘的P2P平台，给我们演示了一个庞大的钱不见了的故事。之前向钱宝这类高返平台持续输血的一个管子是现金贷，很多年轻人以高利率借现金贷，转而投入利息更高的高返平台赚息差。

去年四季度，监管发文限制了现金贷，P2P平台就开始失血；11月，南京一下推出十个新楼盘，很多人为了“打新”集中从各个平台提现。多重压力下，本就靠借新还旧支撑的钱宝网轰然倒下。

曾叫嚣要救赎新三板的张小雷，他所创造的钱宝网倒下了，既不是第一家，更不会是最后一家。最近杀伤力最大的消息莫过于接二连三“炸”掉的P2P公司们了。

同样被抽血的还有股市，楼市打新叠加独角兽上市抽血，引发市场下行，很多小票股价撑不住连续下跌，然后就是配资爆仓，引发更大范围内的闪崩。

在贸易战不断升级的大背景下，监管还在不断向市场传递信息，不要指望水管会松开。

在此大环境下，资金的风险偏好肯定要发生变化。退出，成了除楼市以外，所有市场都在发生的事情。

于是，敞开怀抱的港股，就成了它们迫切想要拿到船票的最后一艘“方舟”。加上时间紧迫，饶是独角兽也得争先恐后。

不久前，鼎晖资本创始人王功权在朋友圈发过这样一段话，“小米和美团IPO三个月内的股价表现，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向，将来回顾起来就会发现，这两家公司在这个历史阶段，具有标志性的意义。好，则大家继续做爆炸成长的梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束”。

讽刺的是，一级市场的独角兽还没有来，我们的二级市场已经先把自己引爆了。

最近上头喊话的意思已经很直白了：都担心贸易战引发股市崩盘，出现系统性风险，但我们老早就已经躺倒在地上了啊，还要怎么崩？真的搞不懂你们这些韭菜到底在怕什么。